在近期資金面持續寬松的情況下，年前發(fā)債動(dòng)輒票面上8%的情況已成追憶。然而西寧特殊鋼集團有限責任公司于3月14日發(fā)行的2014年度第一期中期票據(14西寧特鋼MTN001)，最終票面利率卻高達9.5%，引來(lái)市場(chǎng)側目。

　　市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，14西寧特鋼MTN001如此高的票面利率，最主要的原因是其所處的鋼鐵行業(yè)持續低迷，且近期爆發(fā)出一系列違約糾紛事件，令投資人對該行業(yè)預期持謹慎態(tài)度。此外，部分地區銀行對鋼鐵行業(yè)采取停貸措施，增加了其融資難度，才有這不計成本發(fā)債之舉。

　　根據西寧特殊鋼集團有限責任公司的發(fā)行公告，本次發(fā)行的債券為2014年第一期中期票據，簡(jiǎn)稱(chēng)“14西寧特鋼MTN001”，發(fā)行總額4.7億元，期限7年，附第5年末發(fā)行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。主承銷(xiāo)商為華夏銀行股份有限公司。

　　同時(shí)，本期債券無(wú)擔保，經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司綜合評定，本期中期票據的信用級別為AA級，公司的主體長(cháng)期信用級別為AA級。募集的資金用于償還發(fā)行人子公司西鋼股份的銀行貸款。

　　值得注意的是，本期中票合規認購機構只有一家，而通常情況下中票認購機構一般均在5家以上。交易員表示，按照以往發(fā)行規定，若某家認購機構持有債券規模占總募集規模30%以上，該期債券是不能上市流通的。而“14西寧特鋼MTN001”于3月20日在銀行間上市流通，因此，本期債券很可能是由華夏銀行包銷(xiāo)。這也從側面反映出市場(chǎng)需求的嚴重不足。

　　聯(lián)合資信評估有限公司在西寧特殊鋼集團有限責任公司2014年度第一期中期票據的評級報告中稱(chēng)，特鋼行業(yè)周期性波動(dòng)較大。2011年下半年起，下游汽車(chē)、工程機械等行業(yè)需求減弱，并逐步向上游傳導，特鋼產(chǎn)品價(jià)格持續下挫，行業(yè)景氣度下行;2012年四季度后，特鋼價(jià)格筑底后有所反彈隨即又有所下滑。公司鐵礦石及焦炭業(yè)務(wù)與鋼鐵行業(yè)關(guān)聯(lián)度高，鋼鐵行業(yè)景氣度下行對上述兩個(gè)板塊盈利規模和盈利水平穩定性產(chǎn)生一定負面影響。

　　同時(shí)，聯(lián)合資信也表示，毛利規模下滑壓縮了公司的利潤空間，2012年公司盈利規模同比大幅下滑。公司負債水平逐年有所上升，債務(wù)結構不盡合理。公司存貨規模較大，并主要由原材料構成，在行業(yè)景氣度下行階段存在一定的跌價(jià)風(fēng)險。